这首词是周密晚年的作品。蒙元代宋后，许多前朝士人纷纷依附了新朝 。周密怀有强烈的爱国感情，隐居江南不仕。而在他隐居的江浙一带，作者尚有些许志同道合的气节之士。这首词便是为邓牧、谢翱等友人写的。周密当时寄居杭州，而邓、谢等人寓居越州（今浙江绍兴）。
上阕起首三句描写作者所住的地方。“小雨分江，残寒迷浦，春容浅入蒹葭”，初春的小雨分流于钱塘江中，江边还弥漫着残冬的寒气只有初生的芦苇透露出一点浅浅的春意。起二句对偶，工整自然，第三句“浅入”二字刻意雕琢，颇为生动。接下去两句接着描写周围环境。“雪霁空城，燕归何处人家”，雨雪已经停止，天空已经放晴，本应到春回大地万物复苏的时候，但经过战争之后，城里十室九空，居民屋子受到破坏，燕子虽然归来，但是它们到哪一家去做窝栖息呢？写城市萧条，只用一“空”字，且用燕子无处栖息来渲染形象而凝重。此情此景，使作者想起了朋友。“梦魂欲渡苍茫去，怕梦轻、还被愁遮”，转而写对友人的思念。苍茫，指钱塘江，梦中要到越中访友，梦魂要渡过“苍茫”的江水。但是，梦轻愁重，怕被愁遮住，以致于在梦中也去不了啊。梦与愁有轻重之分，构思极为新奇；且意思上以退为进，也颇有力。“感流年，夜汐东还，冷照西斜”，又回到自己，感慨光阴易逝。写光阴，也只用三个字轻点，有年华流驶之感，接着便描写两种景象：夜里的潮水向东退走清冷的月亮向西斜去。这两种景象一天天重复出现，光阴便在不知不觉中消逝了，时间就这样日复一日地流失了，可是我与友人仍悬于两地，隔于江水，不能相见。
下片，从怀友写起，回到写自己。“萋萋望极王孙草，认云中烟树，鸥外春沙。”极目望去，只见长得很茂盛的王孙草，朋友却不知在哪里，以喻想念越中友人。想念深而看不见，只好从远接云中的烟树与鸥鸟飞翔之外的沙滩，辨认通往友人所居住地方的道路，这句是从谢朓名句“云中辩江树”化来，浑然无迹。“云中 ”两句与上片“夜汐”两句，对偶相同，写法也相似，前者以景寓意，这里则以望远之景寓想念之情。“白发青山，可怜相对苍华。”白发自己和友人的头发都已经白了；青山，自己这里的青山和友人那里的青山；苍华，兼包两地的青山、白发。自己和友人都已经老了 ，可是两地的青山依旧绿意盎然，生机勃勃。面对青山，遥想远方的友人，不禁产生无限感慨，“可怜”油然而生。“归鸿自趁潮回去，笑倦游 、犹是天涯。”鸿雁顺着潮水东流的方向飞去，但不能代人传递音讯；自己虽是倦游归来，居住杭州，但对故乡吴兴来说，对分别不能团聚的朋友来说，都有远隔“天涯”之感。事实上，吴兴、杭州、绍兴相去不远，而谓“天涯”，实是思念情深所形成的错觉；着一“笑”字，笑倦游无成，也自笑这种错觉。下阕最后三句与本词前面各句有明显不同，值得好好体味。“问东风，先到垂杨，后到梅花？”这一问，来得突兀，似乎与前文描写残冬初春景致、思念友人情怀没什么关系。但事实上包含了作者极深的意思，是体现这首词主旨的句子，是思友的升华。东风，你可是要先吹到垂杨身上，然后再吹到梅花身上吗？“东风”隐喻元朝统治者的“恩泽”，“垂杨”隐喻不能坚持气节而投靠新朝的人，梅花隐喻忍受清苦生活的遗民。作者及越中诸友是傲雪怒放的梅花，本不需要春风的惠泽 ，作者这样写，表达了自己和友人的坚贞不屈，对趋炎附势者的不满和对蒙元新朝统治的讥刺。
这首词语意新奇辞句幽远结尾顿挫有力，使人振奋，在周密词中，是意境较厚的，陈廷焯《词则·大雅集》评：“幽思得碧山意趣，但厚意不及。”恐是不确之见。写友人之谊，而友人之谊是建立在高贵的品格的基础上的。这在同类诗词中是不多见的。