这是一首写春游水滨的咏物词 。词风较为典雅，文辞较华丽，写春水时不粘不脱，使其活灵活现。词人对春水观察得细致入微，下笔极工，略加典故点题，故被人称之为“绝唱千古”。
全词首以咏西湖湖水起笔。“波暖绿粼粼”，点出了“春水”题目。湖光粼粼，绿波荡漾，弥漫着春的气息 ，透出了春日温煦之意 ，写春水溶泄之状。“燕飞来，好是苏堤才晓 。”写燕归苏堤 。前句写“春”字，后句暗写湖水（苏堤在西湖）。“鱼没浪痕圆”使人如见鱼儿没入湖水，水波起伏之状。这里写景极妙，用工极细。张炎以“燕飞来”勾引起“鱼没”之句，表意极妙。“ 流红去 ，翻笑东风难扫”实仍扣“春水”二字。表面是说：湖水带走了缤纷狼藉的落花，湖水要嘲笑东风之无法吹净残瓣也。其实还是在形容春光之阑珊与湖水之浩渺。春光骀荡、落红纷披的时候，西子湖里，游舟如织，断绝不通的水滨中，和荒僻的小桥下，也时见有小船从柳阴深处翩翩撑出。词人在这里给西湖春日胜景作了很好的一个素描。
第二层“回首池塘青欲遍，绝似梦中芳草。”始咏池水。南朝谢灵运有诗云：“池塘生春草，园柳变鸣禽。”张炎借用旧典，翻出新意。意谓今日池塘长满青草，恰似当年谢氏诗中所表达梦中之意境，这里虚写实景把眼前所见之实境 ，引入梦幻所感之虚境。增填了诗意的朦胧感和美丽的联想。杭城除西湖之外，还多“池塘”，是多水之乡，如涌金池、圣母池、白龟池、金牛池、龙母池等等 。先写过苏堤“湖水”，再写“池水”，亦以补足 ，“春水”之无处不盈也。下一层咏溪水。“流出空山。甚年年净洗，花香不了。”由湖水溯源写溪水，由湖光引出山色。湖光山色，构成了西湖美不胜收的佳景。词人下笔也很雅丽。它并不直接写“溪水”，而是描写溪水周围前后的景物：云和、山空、花香。由此引出溪水，意境很美。“年年”指今年之游已非往年之游，今年之水载流红亦非往年之水流花落。
“新绿乍生时”句下转入第四层的感怀旧游上来。张炎等“西湖词友”，曾在西子湖畔结社游赏。但现今却都分散四方。“茂林觞咏”借王羲之千古篇《兰亭集序》中“茂林修竹”，“一觞一咏，亦是以畅叙幽情。”“新绿乍生时，孤村路，犹忆那回曾到”。盛时难再，令人感慨系之矣。“余情渺渺，茂林觞咏如今悄。”令人不禁怀念起旧时相聚于其下的碧桃树了：“前度刘郎归去后，溪上碧桃多少？”目触韶景而伤感，光阴之易逝，是文人骚客常咏之情。
张炎是“西湖诗（词）社 ”中的一位著名词人，这首《南浦·春水》词，就是他的成名之作，还因此而获得了一个“张春水”的佳名。
临安贵宝生活，是在风花雪月中度过。加之西湖乃独有之胜景。要写西湖之美，要选春季发“桃花水”的当口。在波光潋滟，绿柳飘拂的境况下，自然勾起了词人们多么浓郁的才思和丰富的想象。此词的佳处并不在于寄托什么深刻的情志，而在于它文辞的优美，以及词风的婉丽清雅。