此词小序极为重要，它点出了当时复杂的政治环境。胡铨（字邦衡）贬到新州以后，继续写了一些慨叹国事的词作。这些词作通过彭德器传到了张元幹手中。他读后感慨万千，情不自禁地写下这首和韵词。
词题中的彭德器，生平事迹不详。据胡铨《澹庵先生文集》卷十二《与彭德器书》中称“德器学士”，又云“吾友平生磊落 ”，知其为胡铨好友。彭德器又与张元幹交游唱和，元幹《芦川归来集》中有《病中示彭德器》、《彭德器画赞》等。在《画赞》称其“气节劲而论议公，心术正而识度远 ”。只见他们都是志同道合的有胆有识之士，能够冒风险为胡铨传递新句。可惜的是胡词今已散失，不能得到当时的情况。
这首词主要写了对世事变迁的感想，借以突出了词人内心之中的悲愤之情，开头一句，借用杜甫《可叹》诗 ：“天上浮云似白衣，斯须改变如苍狗”的名句，直写世事的变幻莫测。起句不仅用语峻峭，而且蕴含着极为广泛的社会内容 ，引起人们无限的联想。
“千古功名”一句，承上泛言“变”字之意，转入到对自己的政治理想破灭的感喟 。这里的“ 一聚尘”，根据寒山子诗“谁家长不死，死事旧来均；始忆八尺汉，俄成一聚尘 ”和黄庭坚诗“ 意气都成一聚尘”（《出城送客过故人东平侯赵景珍 》），可知是化为一堆尘土的意思。千古功名化为一堆尘土，这种激愤的语言，是志士之志无法突现的悲叹。他们的官职革的革了，辞的辞了，欲为国家建功立业而无从做起，真是令人悲愤。
“好是”二句进一步借用古诗来抒发作者对政治上遭受迫害的愤慨。李白写过《将进酒 》，使人们不仅想起诗中“君不见黄河之水天上来 ”的豪迈气慨，而且诗里“与君歌一曲 ，请君为我倾耳听”的境界，也使人感到一种抑郁不得志的满腹怨愤。“惜馀春”是指李白的《惜馀春赋》。李白在《赋》中说：“试登高而望远，极云海之微茫。魂一去兮欲断，泪流颊兮成行 。”又说：“惜馀春之将阑，每为恨兮不浅。⋯⋯春不留兮时已失，老衰疯兮情逾疾 ”。词中“不妨同赋惜馀春 ”，正是暗用此赋以倾注作者对胡铨远贬的深切怀念和对他的不幸遭遇的同情。
下片“风光全似中原日”一句，承上转下，一个“似”字，透露出词人对昔日中原风光的留恋。如今景物依旧，而时势却发生了巨大的变化——昔日的繁华一片荒凉 。“臭味 ”一句，抒发情意，感慨不尽。
臭，通嗅。臭味，即气味，此指气味相同，志趣相投。“雨后飞花”一句，化用杜甫《曲江》：“一片花飞减却春，风飘万点正愁人”的诗意，抒写暮春时节对无数落花的惋惜之情，也暗点了对南宋小朝廷前途暗淡的忧虑。末句以情收束，含意深远。“自由身 ”是指不受拘束之意 。李珣《定风波》：“此时方认自由身”当时胡铨已遭编管，失去人身自由。这里的“自由身”虽然是从酒醉中赢来，但也可以说是对胡铨的一种宽慰。
这首词的构思新颖，融世事于风景之中，以景衬情，境界凄清，含意深邃。令人读来使人感触到南宋苟安偷生的悲剧，也感觉到词人心灵遭受压抑的激愤。